油價(jià)下跌對(duì)世界經(jīng)濟(jì)意味著什么？這取決于下跌的原因及持續(xù)的時(shí)間長(zhǎng)短。一般而言，我們對(duì)此要謹(jǐn)小慎微，但這種情況也應(yīng)是有好處的。尤為重要的或許是對(duì)原油凈出口國(guó)的沖擊。除原油產(chǎn)商受到影響外，一些國(guó)家也會(huì)受到波及，其中受影響最甚的當(dāng)屬普京執(zhí)掌下衰弱的俄羅斯。對(duì)此有人喜聞樂(lè)見(jiàn)，但他們不能高興太早。正如莫斯科蓋達(dá)爾學(xué)院（Gaidar Institute）的Kirill Rogov指出，低油價(jià)恐會(huì)加重普京的復(fù)仇主義。
從6月末到12月初，原油價(jià)格下跌了38%。這次的巨大跌幅不及從1985年春持續(xù)到1986年夏的那次。從20世紀(jì)80年代早期到中期的油價(jià)驟跌——并非巧合，發(fā)生于蘇聯(lián)解體之前——由兩種發(fā)展事態(tài)引起：20世紀(jì)70年代的兩次“石油危機(jī)”導(dǎo)致在生產(chǎn)和消費(fèi)領(lǐng)域單位產(chǎn)值能耗的降低；以及墨西哥和英國(guó)等非歐佩克產(chǎn)油國(guó)大規(guī)模生產(chǎn)的涌現(xiàn)。
當(dāng)前的情況并沒(méi)有什么不一樣，尤其在石油供應(yīng)方。根據(jù)國(guó)際能源機(jī)構(gòu)最新發(fā)布的《世界能源前景展望》（World Energy Outlook），非歐佩克產(chǎn)油國(guó)的原油供應(yīng)和液化天然氣的供應(yīng)量將會(huì)從2013年的5050萬(wàn)桶/天提高到2020年的5610萬(wàn)桶/天。這將會(huì)使非歐佩克產(chǎn)油國(guó)在全球產(chǎn)油中的占比從58%提高到60%。在增量中，多達(dá)64%會(huì)來(lái)自北美。北美產(chǎn)油量增長(zhǎng)的基礎(chǔ)在于美國(guó)的非常規(guī)油資源（所謂“致密油”（tight oil））以及加拿大的油砂資源。同時(shí)，歐佩克產(chǎn)油國(guó)的產(chǎn)量預(yù)計(jì)將大體不變。
非常規(guī)油生產(chǎn)出現(xiàn)變革性發(fā)展，已對(duì)石油生產(chǎn)造成巨大影響。美國(guó)液化天然氣的產(chǎn)量在過(guò)去4年間增長(zhǎng)了400萬(wàn)桶/天。根據(jù)匯豐銀行（HSBC）預(yù)測(cè)，美國(guó)2013年的產(chǎn)量將增長(zhǎng)至1400萬(wàn)桶/天。其次，利比亞的產(chǎn)量也在恢復(fù)。最后，歐元區(qū)、日本和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的意外疲軟將致使2014年預(yù)計(jì)的全球需求量的少了50萬(wàn)桶/天。為維持油價(jià)，歐佩克需要減產(chǎn)約100萬(wàn)桶/天。但歐佩克，準(zhǔn)確的講是沙特阿拉伯拒絕減產(chǎn)，由此導(dǎo)致了近期油價(jià)的下跌。
油價(jià)是維持在現(xiàn)今的水平還是繼續(xù)走低？我不敢貿(mào)然預(yù)測(cè)：因?yàn)橛蛢r(jià)的彈性如此之小，供求差額水平如此良好以致于很難做出正確的預(yù)測(cè)。能表明油價(jià)下跌只是暫時(shí)現(xiàn)象的例子是沙特阿拉伯希望非常規(guī)油無(wú)法生產(chǎn)，因?yàn)檫@需要一個(gè)高水平的資本支出，而沙特的想法將會(huì)很快成功。另外，在新興經(jīng)濟(jì)體中，更低的油價(jià)，期待的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和持續(xù)的快速增長(zhǎng)會(huì)提升原油的需求量。除此之外，匯豐銀行認(rèn)為：“由于沙特阿拉伯的歷史水平和原油儲(chǔ)量的集中分布，全球閑置的生產(chǎn)能力依然很緊張?！彪m然沙特已提出了他們的觀點(diǎn)，但仍然有還沒(méi)有減產(chǎn)。
在這個(gè)階段，是否能目睹油價(jià)的持續(xù)結(jié)構(gòu)性下跌仍是未知。不過(guò)，我們可以認(rèn)定這種狀態(tài)會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間。那么，這會(huì)導(dǎo)致哪些后果呢？主要有如下六點(diǎn)。
首先，油價(jià)高達(dá)40美元的跌幅表明每年大約有1.3萬(wàn)億美元（接近于世界總產(chǎn)量的2%）從生產(chǎn)者轉(zhuǎn)移到消費(fèi)者。這意義重大。總的來(lái)說(shuō)，既然消費(fèi)者的消費(fèi)速度也更可能比生產(chǎn)者生產(chǎn)速度要快，那么這應(yīng)該致使世界需求的些許增長(zhǎng)。
其次，油價(jià)的下跌將降低原本就很低的整體通貨膨脹。這將造成兩個(gè)相互抵消的風(fēng)險(xiǎn)。一是這將鞏固對(duì)超低通脹的預(yù)期。另一個(gè)相反的風(fēng)險(xiǎn)是這將刺激各國(guó)央行忽視正在上升的潛在通脹的風(fēng)險(xiǎn)。總的來(lái)說(shuō)，當(dāng)前，前者的威脅比后者更大。
第三，油價(jià)的下跌將會(huì)增加能源粗放生產(chǎn)的收益。同時(shí)，這壓縮了產(chǎn)油國(guó)的利潤(rùn)和資本支出。這會(huì)在能源領(lǐng)域造成重大的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，尤其在更有高度杠桿化的產(chǎn)油國(guó)中間。這將會(huì)對(duì)貸款國(guó)造成多大程度的破壞尚不明朗。
第四，油價(jià)下跌會(huì)將收入從凈出口國(guó)重要分配至凈進(jìn)口國(guó)。歐元區(qū)各國(guó)、日本、中國(guó)和印度是凈進(jìn)口國(guó)。美國(guó)現(xiàn)在是凈出口國(guó)。不過(guò)，嚴(yán)重依賴這些收入是一些重要凈出口國(guó)，如有伊朗、俄羅斯、委內(nèi)瑞拉。而更做得更好的國(guó)家不會(huì)出現(xiàn)這種情況！但是如果有不測(cè)風(fēng)云，也會(huì)有危險(xiǎn)。
第五，油價(jià)下跌也會(huì)導(dǎo)致財(cái)產(chǎn)價(jià)格的轉(zhuǎn)變。產(chǎn)油國(guó)的匯率將會(huì)處于下行壓力，這在俄羅斯盧布身上已然出現(xiàn)。受益于低油價(jià)的公司股份或直接或間接地出現(xiàn)上漲高。這可能會(huì)產(chǎn)生新的股市泡沫。
最后，油價(jià)下跌預(yù)示經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的碳排放更加密集，能源效率下降。不過(guò)，這也是提高原油稅收的機(jī)會(huì)，至少能永久削減對(duì)消費(fèi)的浪費(fèi)性補(bǔ)貼。任何敏感的政府都會(huì)抓住這個(gè)機(jī)會(huì)。毋庸贅言，這些政府的提供的補(bǔ)貼十分有限。
對(duì)于油價(jià)會(huì)有多低及會(huì)持續(xù)多久還有很多不確定性。在某種程度上，這反映了供給過(guò)多而不是需求減少，這為世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇注入了動(dòng)力。同時(shí)，這也反映了無(wú)吸引力的石油專制的收入轉(zhuǎn)型。這足以讓人歡呼雀躍，即便低補(bǔ)貼和高稅率再次被拋擲出。
