羊年春節(jié)前后的中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)很難看，根據(jù)中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)字，中國(guó)1月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）的同比升幅較12月明顯下降；1月份通脹率的升幅低于市場(chǎng)預(yù)期，為2009年11月以來(lái)的最低水平；而近三年來(lái)已在持續(xù)下降的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）1月份同比下降4.3%，為2009年末以來(lái)的最大跌幅。最近開(kāi)幕的兩會(huì)已將2015年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至7%左右，這是繼近25年來(lái)最低水平的2014年7.4%經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的進(jìn)一步下調(diào)。
顯然，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨著前所未有的各種下行壓力，這其中就包括房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫、產(chǎn)能過(guò)剩、出口競(jìng)爭(zhēng)力減弱、通縮壓力和資本的快速外逃等。首先是中國(guó)各地的房地產(chǎn)危機(jī)，房地產(chǎn)建設(shè)占到中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)規(guī)模的四分之一左右，比過(guò)去十年中美國(guó)、愛(ài)爾蘭或西班牙房地產(chǎn)泡沫最嚴(yán)重時(shí)期的比例還要高，近十年的狂熱建設(shè)導(dǎo)致嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩，大片的空置公寓樓群環(huán)繞在中國(guó)大多數(shù)城市的邊緣，但房?jī)r(jià)卻在過(guò)去的十年里脫離地心引力式的瘋狂上漲，一旦房地產(chǎn)開(kāi)始收縮時(shí)（最早可能發(fā)生在今年）整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的下跌可能還會(huì)猛烈得多，中國(guó)可能迎來(lái)一波破產(chǎn)潮，而且很可能爆發(fā)債務(wù)危機(jī)。其次是出口競(jìng)爭(zhēng)力減弱，中國(guó)勞動(dòng)力和生產(chǎn)成本的激增已經(jīng)讓中國(guó)制造優(yōu)勢(shì)不再，很多外企已經(jīng)或正在打算關(guān)閉在中國(guó)的加工廠。還有中國(guó)的通貨膨脹數(shù)字跌至五年最低，價(jià)格增長(zhǎng)下降，生產(chǎn)公司已經(jīng)開(kāi)始承越來(lái)越大的通縮壓力。與此伴隨的是，中國(guó)政府正面臨前所未有的財(cái)政難題，據(jù)德意志銀行的預(yù)測(cè)，到2015年中國(guó)稅收的增加僅僅有百分之一，一些地方政府的稅收還會(huì)減少百分之二，這將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的最嚴(yán)重危機(jī)，其直接原因是中國(guó)各地的房地產(chǎn)危機(jī)，2000年以來(lái)中國(guó)地方政府收入的三分之一來(lái)自出賣地皮，現(xiàn)在地價(jià)降低了，地方政府的收入也下降了。還有，資本正以越來(lái)越快的速度離開(kāi)中國(guó)，多年以來(lái)中國(guó)銀行的外匯儲(chǔ)備年年增加，但2014年盡管有外貿(mào)出超，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備卻出現(xiàn)略微下降，顯示出資本離開(kāi)中國(guó)的跡象，根據(jù)高盛銀行的計(jì)算，自從2010年以來(lái)，離開(kāi)中國(guó)資本和進(jìn)入中國(guó)資本之差為3000億美元，也就是說(shuō)有大量資金離開(kāi)了中國(guó)。
但所有這些逼迫中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的因素都不如債務(wù)危機(jī)來(lái)得可怕。自全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)，中國(guó)債務(wù)水平增加很快，根據(jù)McKinsey Global Institute的最新報(bào)告，中國(guó)總債務(wù)相對(duì)GDP的比例已經(jīng)從2007年的144%激增到了現(xiàn)在的282%（見(jiàn)下圖），換句話說(shuō)在過(guò)去七年里債務(wù)增加了一倍，相當(dāng)國(guó)家一年半的經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)總量，這個(gè)數(shù)字凸顯中國(guó)經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)峻形勢(shì)。
中國(guó)債務(wù)相對(duì)GDP的比例已經(jīng)超過(guò)美國(guó)、德國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家
近年來(lái)盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑（黑），但債務(wù)比例卻在快速上漲（藍(lán)）
在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，債務(wù)相對(duì)GDP的比率是一個(gè)國(guó)家負(fù)債相對(duì)國(guó)民生產(chǎn)總值的比率，這個(gè)比率較低的話，預(yù)示著這個(gè)國(guó)家生產(chǎn)銷售產(chǎn)品的所得足夠支付債務(wù)，而不會(huì)產(chǎn)生新的債務(wù)，反之亦然。目前，包括政府、銀行、公司和私人債務(wù)在內(nèi)的中國(guó)總債務(wù)水平相對(duì)GDP的比例已達(dá)到282%之高，首次超過(guò)美國(guó)，自2007年以來(lái)的債務(wù)增加占全球債務(wù)增長(zhǎng)的三分之一，遠(yuǎn)超過(guò)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速。尤其值得注意的是，在這些債務(wù)中，私人、非金融機(jī)構(gòu)和政府的一半債務(wù)直接或非直接和房地產(chǎn)有關(guān)，其中地方政府的借貸增長(zhǎng)最快，多是可能無(wú)力償還，約三分之一的這些債務(wù)由影子銀行提供，顯然建太多、借太多已讓中國(guó)在短時(shí)間內(nèi)聚集了巨額的債務(wù)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體增長(zhǎng)率在不斷放緩，而債務(wù)依賴卻在不斷增加，最終導(dǎo)致違約浪潮的可能難以避免。
中國(guó)總債務(wù)相對(duì)GDP的比例已是發(fā)展中國(guó)家里最高的了，也比發(fā)達(dá)國(guó)家包括美國(guó)要高，顯然中國(guó)正面臨重大風(fēng)險(xiǎn)，至少是經(jīng)濟(jì)有可能顯著放緩，中國(guó)政府調(diào)低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)實(shí)際上已經(jīng)表明不會(huì)采取大規(guī)模措施刺激經(jīng)濟(jì)，同時(shí)中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人已暗示擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速放緩可能引發(fā)失業(yè)率上升和社會(huì)動(dòng)蕩。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）將中國(guó)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從7.1%下調(diào)至6.8%，高盛、世界銀行等也作出了類似的調(diào)整，國(guó)際貨幣基金組織甚至預(yù)計(jì)中國(guó)明年的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速將低于印度，這將是數(shù)十年來(lái)的首次。
IMF首次預(yù)測(cè)2016年印度的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速將超過(guò)中國(guó)
