6月26日，A股市場再次上演“黑色星期五”。當(dāng)天上證指數(shù)暴跌7.40%，滬深兩市近2000只個股跌停，也創(chuàng)造了A股全新的紀(jì)錄。股市暴跌背景下，市場一片慘綠，投資者的損失不言而喻。
顯然，6月23日~26日的大跌是此前一周暴跌的延續(xù)。在6月15日~19日的這一周，上證指數(shù)暴跌13.32%，也創(chuàng)造了近七年也是今年以來的第二大周跌幅。在上證指數(shù)上摸5178點(diǎn)的高點(diǎn)之后，股市出現(xiàn)如此慘烈的下挫，并非沒有原因。
股市投機(jī)瘋狂是不可忽視的重要因素。此輪牛市行情啟動以來，市場的浮躁心態(tài)再次暴露無遺。對于中國南車、中國北車的炒作是如此，對于全通教育、安碩信息的炒作亦是如此，對于暴風(fēng)科技的炒作同樣是如此。此輪牛市行情，炒概念、炒題材盛行，而那些大牛股的股價完全靠概念與題材支撐，這是不可能持續(xù)的。除了投機(jī)瘋狂，個股估值泡沫橫飛。創(chuàng)業(yè)板最為典型。年內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的最高平均市盈率水平曾達(dá)到驚人的146.57倍，這兩周的下跌，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅均超過10%，本質(zhì)上是其泡沫太大導(dǎo)致的。
而筆者最為關(guān)注的則是杠桿性資金對于市場的影響。6月19日上證指數(shù)大跌6.42%，市場上就有傳聞稱主要是由于1：5的配資盤爆倉后繼續(xù)下跌，又導(dǎo)致1：3配資盤爆倉形成的惡性循環(huán)的結(jié)果。實(shí)際上，自監(jiān)管部門以及各家券商采取措施降杠桿后，杠桿性資金入市已逐漸放緩，對行情的影響是可想而知的。而股市的暴跌，要么引發(fā)配資資金爆倉，要么會引發(fā)融資盤進(jìn)入警戒線。上周五與本周五股市跌得非常兇，杠桿性資金產(chǎn)生的巨大負(fù)面效應(yīng)應(yīng)引起警惕。
此輪牛市行情與歷史上的任何一輪牛市都存在本質(zhì)上的不同，因?yàn)榇溯喤Ｊ械纳蠞q過程中，杠桿性資金在其中扮演著非常重要的角色。事實(shí)上，6月19日與26日兩市暴跌，筆者懷疑市場上或許存在杠桿性資金的踩踏行為。
必須指出的是，杠桿性資金在牛市時助長，在股市下跌時也會產(chǎn)生助跌的作用，這亦是其可怕之處，處理不好，將可能釀成慘劇。我國臺灣股市在上世紀(jì)70年代末80年代初就推出了融資融券制度，在兩融杠桿助力下，臺灣股市從1985年到1990年，其指數(shù)從600點(diǎn)漲到12000點(diǎn)，指數(shù)漲了19倍。但1990年2月份開始，臺灣股市一瀉千里，短短8個月的時間里，指數(shù)就從12000點(diǎn)跌到2400點(diǎn)，杠桿下的股市下跌的慘烈程度由此可見一班。
因此，近期無論是監(jiān)管部門還是相關(guān)券商的降杠桿舉措，都是出于防范市場風(fēng)險的需要，也是希望快牛能夠變成慢牛。不過，降杠桿也導(dǎo)致市場為之付出了代價，股市的暴跌已經(jīng)作出的詮釋。而且，截至6月26日，由于融資余額仍然高達(dá)2.14萬億，降杠桿顯然還須假以時日，這也意味著，在市場降杠桿過程中，市場還將面臨著較大壓力。從這個意義上講，6月26日創(chuàng)出的4139點(diǎn)或許不是本輪調(diào)整的最低點(diǎn)。
牛市中出現(xiàn)暴跌，抄底資金往往能獲得不菲的收益。如5月29日、6月4日、6月17日與23日，股市在盤中均出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，如果在當(dāng)天于股指大幅下跌時進(jìn)場抄底，投資者基本上都能獲利。但此一時彼一時，正如事不過三，當(dāng)?shù)臀怀椎挠螒蛲娴枚鄷r，往往會失靈。更重要的是，目前股市正處于暴跌過程中，投資者更應(yīng)切忌接“帶血的飛刀”。畢竟，這樣的“飛刀”是最傷人的。
由于這兩周市場出現(xiàn)暴跌，至少在短期內(nèi)，股市的走勢不容樂觀，除非監(jiān)管部門出手護(hù)盤。筆者建議，投資者要么空倉觀望，要么大幅降低倉位。股市投資，重在防范風(fēng)險，而本金安全至關(guān)重要，這也是“股神”巴菲特給我們的警告。
