8月31日召開(kāi)的中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第二十七次會(huì)議要求，要利用綠色信貸、綠色債券、綠色股票指數(shù)和相關(guān)產(chǎn)品、綠色發(fā)展基金、綠色保險(xiǎn)、碳金融等金融工具和相關(guān)政策為綠色發(fā)展服務(wù)。這也是中央決議里首次出現(xiàn)"碳金融"的提法。
當(dāng)天，中國(guó)人民銀行和國(guó)家發(fā)改委等七部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指導(dǎo)意見(jiàn)》），將碳金融作為綠色金融體系建設(shè)的重要一環(huán)進(jìn)行了部署，涵蓋了碳金融產(chǎn)品、環(huán)境權(quán)益市場(chǎng)及環(huán)境權(quán)益融資等內(nèi)容。這是迄今為止國(guó)家推出的最為明確詳盡的碳金融相關(guān)政策措施，預(yù)示著我國(guó)碳金融市場(chǎng)的發(fā)展即將駛?cè)肟燔?chē)道。
碳金融是綠色金融的重要組成部分
金融的本質(zhì)是管理風(fēng)險(xiǎn)、配置資金，以獲得更好回報(bào)。綠色金融則是在傳統(tǒng)金融活動(dòng)基礎(chǔ)上更強(qiáng)調(diào)對(duì)生態(tài)環(huán)境的保護(hù)及對(duì)環(huán)境污染的防治，在注重財(cái)務(wù)績(jī)效的同時(shí)也注重環(huán)境績(jī)效。綠色金融發(fā)展的關(guān)鍵，是建立起校正環(huán)境污染和溫室效應(yīng)等負(fù)外部性的經(jīng)濟(jì)機(jī)制，將企業(yè)產(chǎn)生的環(huán)境成本內(nèi)化到自身的成本結(jié)構(gòu)之中，同時(shí)對(duì)企業(yè)減輕環(huán)境耗損的經(jīng)營(yíng)行為給予相應(yīng)的激勵(lì)，最終阻斷企業(yè)的環(huán)境套利行為。這也是從宏觀經(jīng)濟(jì)到微觀企業(yè)層面實(shí)現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型的內(nèi)生動(dòng)力機(jī)制。因此，建立綠色金融體系，最大的挑戰(zhàn)就是如何對(duì)環(huán)境成本進(jìn)行量化和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，并在此基礎(chǔ)上對(duì)環(huán)境績(jī)效進(jìn)行合理估值，最終將經(jīng)營(yíng)績(jī)效與環(huán)境績(jī)效納入統(tǒng)一的財(cái)務(wù)報(bào)表。
從投入-產(chǎn)出模型來(lái)看，企業(yè)的環(huán)境成本可以分別從投入端的能源和資源消耗以及產(chǎn)出端的污染物和溫室氣體排放來(lái)進(jìn)行分析。從產(chǎn)權(quán)界定角度，大致可以對(duì)應(yīng)為節(jié)能量/用能權(quán)、排污權(quán)、碳排放權(quán)和水權(quán)等四種環(huán)境權(quán)益，這也已經(jīng)被從"十二五"規(guī)劃到"十八大"報(bào)告，再到十八屆三中、五中全會(huì)決議等政策文件反復(fù)確認(rèn)。在這四種環(huán)境權(quán)益中，目前真正成熟規(guī)范并形成了規(guī)?；灰椎?，就是碳排放權(quán)。碳金融市場(chǎng)已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)了對(duì)溫室氣體排放這一類(lèi)環(huán)境成本的科學(xué)量化和市場(chǎng)化定價(jià)，并為其提供了流轉(zhuǎn)、估值和變現(xiàn)的便捷渠道，將其所對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)成本或潛在收益轉(zhuǎn)化成了企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效，成為綠色金融體系中率先實(shí)現(xiàn)落地生根的環(huán)節(jié)。
發(fā)展碳金融市場(chǎng)的三大主要任務(wù)
在第六小節(jié)"完善環(huán)境權(quán)益交易市場(chǎng)、豐富融資工具"中，《指導(dǎo)意見(jiàn)》給出了我國(guó)碳金融市場(chǎng)發(fā)展的主要任務(wù)和路線(xiàn)圖，具體包括三方面的內(nèi)容：一、發(fā)展各類(lèi)碳金融產(chǎn)品，完善碳金融市場(chǎng)；二、在碳市場(chǎng)建設(shè)成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步推動(dòng)排污權(quán)、節(jié)能量（用能權(quán)）和水權(quán)等環(huán)境權(quán)益市場(chǎng)機(jī)制的建立和完善；三、基于碳排放權(quán)、排污權(quán)、節(jié)能量（用能權(quán)）和水權(quán)等四類(lèi)環(huán)境權(quán)益資產(chǎn)，創(chuàng)新綠色融資工具，拓寬綠色融資渠道。其中，第一項(xiàng)和第三項(xiàng)的碳融資等內(nèi)容是碳金融市場(chǎng)自身建設(shè)的重要任務(wù)，第二項(xiàng)和第三項(xiàng)的其他綠色融資等內(nèi)容，則是碳金融市場(chǎng)建設(shè)的延伸和拓展。
《指導(dǎo)意見(jiàn)》首先明確要求發(fā)展各類(lèi)碳金融產(chǎn)品，有序發(fā)展包括碳遠(yuǎn)期、碳掉期、碳期權(quán)、碳租賃、碳債券、碳資產(chǎn)證券化和碳基金等碳金融產(chǎn)品和衍生工具，探索研究碳排放權(quán)期貨交易，促進(jìn)建立全國(guó)統(tǒng)一的碳排放權(quán)交易市場(chǎng)和有國(guó)際影響力的碳定價(jià)中心。這些碳金融產(chǎn)品，是建立全國(guó)統(tǒng)一碳市場(chǎng)和有國(guó)際影響力碳定價(jià)中心的基礎(chǔ)工具，而它們又分為兩個(gè)層次，最重要的無(wú)疑是碳期貨，其次則是碳遠(yuǎn)期、碳掉期、碳期權(quán)等場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外衍生交易工具，以及碳租賃、碳債券、碳基金和碳資產(chǎn)證券化等碳金融產(chǎn)品及服務(wù)。歐盟等國(guó)際碳市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)顯示，碳期貨是碳金融市場(chǎng)的關(guān)鍵。從交易量上看，碳期貨往往是碳現(xiàn)貨的30多倍；從功能上看，碳期貨在價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理等方面，對(duì)于市場(chǎng)參與者開(kāi)展碳資產(chǎn)管理至關(guān)重要。因此，研究推出碳排放權(quán)期貨交易，對(duì)于完善碳市場(chǎng)機(jī)制意義重大。在碳期貨正式推出前，碳遠(yuǎn)期、碳期權(quán)、碳掉期等場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外的碳金融交易工具可以部分承擔(dān)起碳期貨的功能；在碳期貨正式推出后，這些場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外碳金融交易工具開(kāi)展的交易活動(dòng)，則可以共同成為多層次碳金融市場(chǎng)的重要組成部分。
其次是深化其他各類(lèi)環(huán)境權(quán)益的市場(chǎng)機(jī)制建設(shè)。由于碳排放主要來(lái)自化石能源消耗，與主要大氣污染物同根同源，而且碳排放權(quán)與排污權(quán)、節(jié)能量（用能權(quán)）及水權(quán)等各類(lèi)環(huán)境權(quán)益都是基于"總量與交易"（Cap and Trade）原理進(jìn)行交易機(jī)制設(shè)計(jì)的，因此碳交易市場(chǎng)的發(fā)展和完善，對(duì)于排污權(quán)、節(jié)能量（用能權(quán)）、水權(quán)等環(huán)境權(quán)益交易市場(chǎng)的建立和完善也將起到示范和促進(jìn)作用。為此，《指導(dǎo)意見(jiàn)》要求，在碳金融市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步深化其他各類(lèi)環(huán)境權(quán)益的市場(chǎng)機(jī)制建設(shè)。其中，已有一些區(qū)域試點(diǎn)基礎(chǔ)的排污權(quán)交易則是重點(diǎn)，《指導(dǎo)意見(jiàn)》要求在重點(diǎn)流域和大氣污染防治重點(diǎn)領(lǐng)域，合理推進(jìn)跨行政區(qū)域排污權(quán)交易，制定完善排污權(quán)核定和市場(chǎng)化價(jià)格形成機(jī)制，推動(dòng)建立區(qū)域性及全國(guó)性排污權(quán)交易市場(chǎng)。而在碳交易和排污權(quán)交易機(jī)制成功建立的基礎(chǔ)上，節(jié)能量（用能權(quán)）和水權(quán)交易市場(chǎng)的建立和完善也就水到渠成了。
第三是發(fā)展基于四類(lèi)環(huán)境權(quán)益的融資服務(wù)?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》要求，發(fā)展基于碳排放權(quán)、排污權(quán)、節(jié)能量（用能權(quán)）等各類(lèi)環(huán)境權(quán)益的融資工具，發(fā)展環(huán)境權(quán)益回購(gòu)、保理、托管等金融產(chǎn)品，拓寬企業(yè)綠色融資渠道。為此，《指導(dǎo)意見(jiàn)》重點(diǎn)要求在兩方面實(shí)現(xiàn)突破：一是定價(jià)，要在總結(jié)現(xiàn)有試點(diǎn)地區(qū)銀行開(kāi)展環(huán)境權(quán)益抵質(zhì)押融資經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，確定抵質(zhì)押物價(jià)值測(cè)算方法及抵質(zhì)押率參考范圍，完善市場(chǎng)化的環(huán)境權(quán)益定價(jià)機(jī)制；二是合規(guī)，要建立高效的抵質(zhì)押登記及公示系統(tǒng)，探索環(huán)境權(quán)益回購(gòu)等模式解決抵質(zhì)押物處置問(wèn)題，推動(dòng)環(huán)境權(quán)益及其未來(lái)收益權(quán)切實(shí)成為合格抵質(zhì)押物，進(jìn)一步降低環(huán)境權(quán)益抵質(zhì)押物業(yè)務(wù)辦理的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。
發(fā)展碳金融市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)意義
《指導(dǎo)意見(jiàn)》將碳金融作為構(gòu)建綠色金融體系的重要環(huán)節(jié)進(jìn)行專(zhuān)門(mén)部署，在當(dāng)前形勢(shì)下具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。2017年我國(guó)將正式啟動(dòng)全國(guó)碳排放權(quán)交易體系，而碳金融對(duì)于我國(guó)碳市場(chǎng)機(jī)制的完善不可或缺。中國(guó)人民銀行陳雨露副行長(zhǎng)在接受記者采訪(fǎng)時(shí)也強(qiáng)調(diào)，碳金融業(yè)務(wù)將有助于大幅提高碳市場(chǎng)的流動(dòng)性和碳交易價(jià)格的有效性，并可為綠色企業(yè)提供一系列的融資工具。
《指導(dǎo)意見(jiàn)》出臺(tái)正值G20杭州峰會(huì)召開(kāi)前夕，而綠色金融正是今年G20峰會(huì)的主題之一。屆時(shí)中美兩國(guó)都將在G20峰會(huì)期間宣布正式批準(zhǔn)《巴黎協(xié)定》，引領(lǐng)各國(guó)共同應(yīng)對(duì)全球氣候變化的艱巨挑戰(zhàn)，推動(dòng)全球?qū)崿F(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型。作為化解綠色金融挑戰(zhàn)的突破口，碳金融不但對(duì)綠色金融體系向資源節(jié)約與污染治理等領(lǐng)域的拓展具有示范引領(lǐng)作用，由于氣候挑戰(zhàn)的全球性質(zhì)，碳金融在綠色金融的國(guó)際合作方面也將發(fā)揮獨(dú)特作用。
北京環(huán)境交易所正在國(guó)家發(fā)改委等的部署下，積極參與全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)，總結(jié)北京市碳排放權(quán)交易試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，推進(jìn)對(duì)非試點(diǎn)地區(qū)的能力建設(shè)。今年以來(lái)，在中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專(zhuān)業(yè)委員會(huì)（綠金委）指導(dǎo)下，牽頭成立了綠金委碳金融工作組，重點(diǎn)推進(jìn)碳金融相關(guān)的政策研究、產(chǎn)品創(chuàng)新及推廣交流。接下來(lái)，我們將積極貫徹落實(shí)《指導(dǎo)意見(jiàn)》的精神，努力將北京建設(shè)成為全國(guó)碳交易中心市場(chǎng)和國(guó)際有影響力的碳定價(jià)中心，為完善我國(guó)的碳市場(chǎng)機(jī)制、豐富綠色金融體系、爭(zhēng)取國(guó)際碳定價(jià)權(quán)不斷努力。
（作者：梅德文 北京環(huán)境交易所總裁）
