兼聽則明
3月13日，拼多多發(fā)布最新財報，全年總營收131.2億元，同比增長652％；去年活躍買家4.185億，已遠(yuǎn)超京東的3.053億。同時，公司全年完成111億筆訂單，年均訂單量從 17.6 單上升至 26.3 單?；钴S買家年平均消費額達(dá)到1126.9元，同比增長95.3%。
而在四季度，該公司營收為56.54億元，較2017年同期增長379%；較上一季環(huán)比增長68%。平臺移動客戶端月活用戶數(shù)（MAU）達(dá)2.726億，較去年同期的1.41億增長1.32億。
可以說，季度、年度多項數(shù)據(jù)均超過華爾街分析師預(yù)期，只是，在市場銷售費用等方面，超出預(yù)估，所以，財報發(fā)布當(dāng)天，股價收跌17.45%。
但別忘了，追漲殺跌也是投資人的通病，不然，就不會有阿里巴巴60多美元的絕地反擊，也不會有唯品會的逆勢反轉(zhuǎn)了。所以股神巴菲特才會說：“在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。”
反觀國內(nèi)，許多分析濕、磚家也是尷尬蟲上身，利用奇特的腦回路，從山河湖海的財報中提取一點數(shù)據(jù)當(dāng)真理，不論前提假設(shè)，就猛錘這點，語欲勝人，雄辯滔滔。仿佛那就是最棒的槽點，唯一的正義。
其實，在小郝子看來，名聲在外，謗亦隨之。一致的看好，未必是好事，反倒是現(xiàn)在爭論存在，更可以兼聽則明，集思廣益。把最合理的判斷留給市場，讓明者因時而變，智者隨事而制。
爭議點
商業(yè)的關(guān)鍵，就在于誰需要這家公司，誰依賴這家公司。
毫無疑問，拼多多是平臺，平臺上接商家，下接用戶，其核心就是與兩者形成強力的綁定。
2018年拼多多成交總額為4716億元，年營收131.2億元，當(dāng)期貨幣化率為2.8%。與之類比，阿里巴巴2018財年零售成交總額48200億元，同期核心零售收入為1765億，貨幣化率為3.6%。
2.8%小于3.6%，這證明平臺在商家收費上還有上升空間，同時，商家留足了利潤，也更愿意與拼多多深度綁定 。
其次，看對用戶的綁定。雖然日活躍用戶數(shù)沒有公布，但可以用“MAU占年活躍買家比例”確定用戶粘性。測算下來，該數(shù)值是65.14%，較前幾個季度有所增長，足見拼多多對消費者的吸引力并未減弱。
這就像管理大師德魯克說的：“企業(yè)的使命是創(chuàng)造并留住客戶”。
可是有人爭論說：拼多多為獲得新用戶付出的代價太大。他們用四季度銷售費用60.24億元，除以新獲得的3300萬年度買家，就揚言拼多多獲取新用戶的成本是182元/人，已經(jīng)接近行業(yè)250元的標(biāo)準(zhǔn)。
可懂點財務(wù)的人都明白，這60.24億元不可能全用在拉新上，它還包括塑造品牌和運營老用戶的費用，要不然，MAU絕不會環(huán)比增長4200萬人，30天留存率也不會從去年的55.9%提升到現(xiàn)在的72.5%，活躍買家“平均消費額”更不會翻倍增長。
更何況像拼多多贊助《親愛的客?！贰ⅰ吨胁蛷d》等綜藝節(jié)目，很多支出都有時間差，有些節(jié)目要下個季度才能帶來新增用戶，還有些合作是年末統(tǒng)籌結(jié)算，這些又該怎么算？它絕不是一個簡單的除法就能解釋的了的。
此外，四季度是電商競爭最激烈的時段，包含雙11及年末大促，巨頭環(huán)伺下，拼多多必須加大支出，爭奪用戶的心智資源。所以，與前三季度73億元營銷費用比，該季度支出60億元，不算不合理，類似的情況也出現(xiàn)在去年年初。
有趣的是，從今年開始，拼多多市場費用支出幾乎與其營收水平相當(dāng)，有“賺多少花多少”的感覺，其實，只要略微降低品牌推廣，或定向補貼，它就可以迅速扭虧。
但這不是拼多多現(xiàn)在該做的事，它必須全情投入，才能最快地做多用戶，做大業(yè)務(wù)。用經(jīng)濟學(xué)家何帆的說法：規(guī)模不只是規(guī)模，它本身就是競爭力。
畢竟，互聯(lián)網(wǎng)世界“不狂奔就死”，拼多多不能像微軟，指望利潤“定乾坤”，而該學(xué)習(xí)亞馬遜，用高速發(fā)展“定江山”。正如《一代宗師》里說的：都是時勢使然啊。
低頭走路，抬頭看天
當(dāng)然，加速做大規(guī)模，絕不意味著“蒙眼狂奔”，用小米雷軍的話說：低頭走路，也別忘了抬頭看天，不然，戰(zhàn)術(shù)的勤奮，就會掩蓋戰(zhàn)略的懶惰。
目前看，拼多多2018年產(chǎn)生經(jīng)營性現(xiàn)金流77.68億元，截至年底，持有現(xiàn)金及相關(guān)資產(chǎn)305億元，再加上今年2月融資募得的12億美元，大約有385億元現(xiàn)金儲備。而京東發(fā)展20年，類似的儲備也才395億元。
按巴菲特的形容，這些儲備正可以為拼多多“加寬護(hù)城河，把競爭對手擋在外面”。關(guān)鍵就在于確定怎樣的新定位，用什么方法創(chuàng)造獨特價值，將自己與對手區(qū)分開。
于是，按照“經(jīng)濟效應(yīng)+社會效應(yīng)”的思路，拼多多把“扶貧助農(nóng)”和制造業(yè)“新品牌計劃”確立為新方向。
去年，平臺上農(nóng)產(chǎn)品及農(nóng)副產(chǎn)品訂單額達(dá)653億元，相當(dāng)于成交總額的13.8%，同比增長233%。這是因為有“農(nóng)貨中央處理系統(tǒng)”直接連通農(nóng)戶、終端消費者，去除中間商環(huán)節(jié)，完成農(nóng)貨上行。
這種“山村直連小區(qū)”的模式，讓散種10畝芒果的攀枝花果農(nóng)李子倫增收5000元/畝，也讓甘肅臨夏州、四川涼山州、云南怒江州深度貧困區(qū)的2萬多家商戶，獲得9.35億元訂單。
如此，既填補了過去的空白，也借微信的社交網(wǎng)絡(luò)，把“拼農(nóng)貨”深入人心，形成集約化的采購、運輸、銷售，讓吐魯番哈密瓜48小時就能從田間直達(dá)消費者手中，價格比批發(fā)市場還便宜；讓河南中牟大蒜，打包賣到北京，價格只有超市的四分之一。
另一方面，拼多多幫扶制造大廠，通過供給側(cè)改革，助它們樹立品牌，免除總銷、分銷環(huán)節(jié)，將產(chǎn)品直銷給終端消費者。其間，按照消費端需求和歷史數(shù)據(jù)，大致預(yù)測銷量，也讓企業(yè)可以按需生產(chǎn)，庫存最小化，實現(xiàn)傳說中的C2M（Customer-to- Manufactory，客對廠）。
就比如深圳的松騰實業(yè)，它擁有70多項國際專利，為惠而浦、飛利浦等品牌代工，2015年推出“家衛(wèi)士”掃地機器人。可惜的是，那些大廠貼牌的產(chǎn)品不愁銷路，這款自主品牌卻無人問津。
家衛(wèi)士廠長吳鵬云說過：百元、千元掃地機器人的差別是什么？同樣的生產(chǎn)線，一邊給國際大牌代工，一邊做家衛(wèi)士的自主品牌，最后的貼牌，就是唯一差別。
2016年，家衛(wèi)士試水拼多多，2017年借助拼團等模式，它的銷售額達(dá)3000萬元，而去年，憑借算法推薦，其286元的產(chǎn)品更賣出了十幾萬臺，從此，家衛(wèi)士一戰(zhàn)成名。
如此種種，就像《商業(yè)的本質(zhì)》所說：商業(yè)是探求真實，建立互信的過程。探求真實，依靠的是戰(zhàn)略定位；建立互信，依靠的是技術(shù)實現(xiàn)。
沒錯，昨日種種，譬如昨日死；今日種種，譬如今日生。拼多多能否稱得上卓越，還需要時間驗證。畢竟，一切還在進(jìn)行中。但現(xiàn)在就急著唱衰它，顯然是杞人憂天。
此時，投資天才杰西·利弗莫爾的話更值得實踐：如果你追求的目標(biāo)恰如其分，那么這一切都會朝你走來，回報你的正確性。
截止3月15日，拼多多股價止跌企穩(wěn)，微漲0.53%，收于24.52美元。
