隨著歐洲經(jīng)濟(jì)深陷能源危機(jī)，歐元兌美元跌破1：1的歷史關(guān)鍵點(diǎn)位。日元和英鎊同樣也在大幅貶值，由此導(dǎo)致兌換上述貨幣的美元指數(shù)不斷走強(qiáng)，創(chuàng)造20年來的高位。美元的持續(xù)向上，讓新興市場國家有“高處不勝寒”的感覺。新興市場面臨一陣凜冽寒風(fēng)，由此引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)衰退可能會(huì)傳導(dǎo)影響出口和就業(yè)。
? ? 美國通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)創(chuàng)新高，引發(fā)強(qiáng)烈的加息和經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期。6月美國CPI同比增速是9.1%，繼續(xù)創(chuàng)新高，并超出市場預(yù)期。5月美國CPI同比增速是8.6%，也就是說拜登政府反復(fù)宣示打擊通脹后依然未能見效?？紤]到今年11月美國將迎來中期選舉，因此可以預(yù)計(jì)后續(xù)加息的預(yù)期將大幅提升，這會(huì)沉重打擊國際金融市場的情緒。目前象征經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的“銅博士”—銅金屬價(jià)格已經(jīng)大幅下跌，國際主要股市也均有較大幅度的回調(diào)。美國的不斷加息，一方面是其國內(nèi)需要緊縮金融環(huán)境，但另一方面則產(chǎn)生外溢效果。不僅使得美國進(jìn)一步拉開與其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的息差，導(dǎo)致英國等發(fā)達(dá)國家都受到?jīng)_擊，而且使得眾多有美元債務(wù)的新興市場國家處境艱難。
? ? 美元的強(qiáng)勢不僅來自美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整，還有疲軟的日元加持。日本長期執(zhí)行寬松的貨幣政策，以圖刺激通脹和出口。日本央行的超寬松鴿派態(tài)度，導(dǎo)致日元走勢一直偏弱。與此同時(shí)，歐洲能源危機(jī)造成的國際市場能源價(jià)格持續(xù)高企又使日本這一能源進(jìn)口國雪上加霜。美元兌日元匯率從年初的115升到現(xiàn)在的144，創(chuàng)出24年來的高位。如果日本央行不改變政策，那么根據(jù)華爾街的預(yù)測可能會(huì)測試150。
? ? 為什么日元的貶值和美元的走強(qiáng)會(huì)導(dǎo)致新興市場迎來凜冽寒風(fēng)？上一次美元兌日元匯率從115升到133是在1997-1998年間，正是東南亞金融危機(jī)。1991年至1997年間日本采取的低利率政策助推東南亞國家的經(jīng)濟(jì)泡沫，最終又是主動(dòng)貶值引發(fā)貨幣戰(zhàn)，造成東南亞金融危機(jī)發(fā)生。如今能源價(jià)格高企，日本為了爭奪出口惡性貶值日元，可能誘發(fā)亞洲國家的貨幣貶值競賽，導(dǎo)致資金大量流出亞洲國家。美元加息墊高了亞洲國家的借貸成本，而日元貶值則蠶食了亞洲國家的出口份額，進(jìn)一步造成這些國家經(jīng)濟(jì)困難。比1997年形勢好的是亞洲國家外債較少，而問題則是疫情沖擊和能源價(jià)格上漲背景下“安全系數(shù)”是否足夠。
? ? 就目前而言，美聯(lián)儲(chǔ)的政策依舊左右著全球資金的流向。美國加息導(dǎo)致資金回流美國，美元指數(shù)不斷上漲。而新興市場國家則普遍承受壓力，資金外流加上結(jié)構(gòu)缺陷和資源稟賦不足，面臨凜冽寒風(fēng)的考驗(yàn)。每一次美國加息周期開啟，世界總有迎來一次考驗(yàn)。1997年美元指數(shù)突破100，東南亞金融危機(jī)發(fā)生。2000年美元指數(shù)達(dá)到119高位，互聯(lián)網(wǎng)泡沫崩盤。而這一次美元指數(shù)突破100，則是2020年3月新冠疫情爆發(fā)。
? ? 當(dāng)前正處于百年未有之大局。危機(jī)在漢語中可以一分為二來看，有危也會(huì)有機(jī)。對(duì)于我國而言，早就是全球經(jīng)濟(jì)體系的一部分，外部的寒風(fēng)不可避免對(duì)出口造成影響。但如果利用好這次機(jī)會(huì)開啟“出口大國”向“投資大國”的轉(zhuǎn)型，那么可以獲得面向未來的新機(jī)遇。外部的凜冽寒風(fēng)使國際貿(mào)易環(huán)境會(huì)越發(fā)惡劣，順差積累的同時(shí)易招來紅眼病。那么不妨利用好這次有“雪中送炭”的機(jī)會(huì)，通過資本出海去參與戰(zhàn)略性資源和重要經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資。
（撰稿人：上海市美國學(xué)會(huì)兼職研究員 翊君）
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