2024年6月15日，國務院辦公廳印發(fā)《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》（下簡稱《措施》），共六大項十七條細則，涵蓋了培育投資主體、拓寬資金來源、調(diào)整政府引導和監(jiān)管、完善退出機制和優(yōu)化市場環(huán)境等“募投管退”全鏈條。該政策措施將指導我國創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展，從整體上促進我國資本市場健康發(fā)展。
一、《措施》出臺背景
我國已是“金融大國”，擁有全球最大的銀行體系，并且已經(jīng)建成全球第二大保險、股票和債券市場。而作為我國金融體系核心的資本市場堅守著服務實體經(jīng)濟發(fā)展的初心，推動著優(yōu)化資源配置、加速了經(jīng)濟發(fā)展。為實現(xiàn)成為“金融強國”的目標，我國資本市場全面深化改革持續(xù)推進。2023年10月召開的中央金融工作會議強調(diào)要“優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，更好發(fā)揮資本市場樞紐功能”及“活躍資本市場”。《措施》貫徹落實黨中央、國務院決策部署，以促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展為目標，將進一步完善我國政策環(huán)境和管理制度，積極支持創(chuàng)業(yè)投資做大做強，充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資支持科技創(chuàng)新的重要作用，從而為培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、實現(xiàn)高水平科技自立自強、塑造發(fā)展新動能新優(yōu)勢提供有力支撐。
二、《措施》對資本市場的影響
《措施》將從多方面全方位影響我國資本市場。通過優(yōu)化政策環(huán)境、拓寬資金來源、提升投資支持、健全退出機制等多方面的舉措，從而促進創(chuàng)業(yè)投資的高質(zhì)量發(fā)展。
首先，資本市場的活力將被全面提升?！洞胧诽岬揭肮膭钚袠I(yè)骨干企業(yè)、科研機構(gòu)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺機構(gòu)等參與創(chuàng)業(yè)投資，重點培育一批優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)，支持中小型創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)提升發(fā)展水平?！?這將帶動更多的資本進入市場，提升市場活力。通過鼓勵更多樣化的投資主體參與創(chuàng)業(yè)投資，市場上的資本供給將變得更加豐富，尤其是高質(zhì)量的企業(yè)和科研機構(gòu)的參與，將為市場帶來更多的資金和技術支持，促進資本市場的活力和創(chuàng)新能力的提升，而伴隨機構(gòu)發(fā)展水平的提高將保障資本市場發(fā)展的可持續(xù)性?！洞胧愤€提到“加大高新技術細分領域?qū)I(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)培育力度。”對于高新技術領域的專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的支持，將幫助早期科技創(chuàng)新企業(yè)獲得更多資金，從而推動中小企業(yè)在成長發(fā)展期競爭力的提升。這同時意味著高新技術領域的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)將進一步升級，從而整體上提升資本市場的創(chuàng)新能力和多樣性。
其次，資本市場的資金流動性將會被高度增強。《措施》中提到“支持保險機構(gòu)按照市場化原則做好對創(chuàng)業(yè)投資基金的投資”，以及“鼓勵符合條件的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)發(fā)行公司債券和債務融資工具。”通過支持保險機構(gòu)等長期資金進入市場、鼓勵創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)發(fā)行債券和融資工具，市場上的資金流動性將顯著增加，投資者將獲得更為多樣化且成本更低的融資渠道?！洞胧愤€提到“鼓勵推出更多股債混合型創(chuàng)業(yè)投資基金產(chǎn)品”，該類產(chǎn)品的推出將滿足不同風險偏好和收益需求的投資者，更好地匹配長期資金配置特點，助于資本市場進一步繁榮發(fā)展。
再次，整體投資環(huán)境將被進一步優(yōu)化?！洞胧分刑岬健敖?chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項目對接機制，實施‘科技產(chǎn)業(yè)金融一體化專項’”，政府通過建立對接機制、促進專利產(chǎn)業(yè)化、落實稅收優(yōu)惠等措施，將為我國創(chuàng)業(yè)投資提供更好的支持和引導。在優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資的政策環(huán)境后將有助于吸引更多投資者參與。這些政策將增強政府在推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)中的重要角色，確保資金更有效地流向有潛力的創(chuàng)業(yè)項目，將整體市場效率進行提升?！洞胧愤€提到“便利外國投資者在境內(nèi)從事創(chuàng)業(yè)投資，支持國際專業(yè)投資機構(gòu)和團隊在境內(nèi)設立人民幣基金”，這將吸引更多國際資本進入我國市場，推動我國資本市場進一步國際化。
第四，退出機制的健全程度將會上升。《措施》中提到“拓寬創(chuàng)業(yè)投資退出渠道。充分發(fā)揮滬深交易所主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（北交所）、區(qū)域性股權(quán)市場及其‘專精特新’專板功能，拓寬并購重組退出渠道”，更多更完善的退出渠道意味著投資者可以更快、更有效地實現(xiàn)投資回報，增強投資者信心，改善創(chuàng)業(yè)投資的流動性，并且吸引更多新資本進入資本市場?！洞胧愤€提到“加快解決銀行保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資企業(yè)的股權(quán)退出問題，支持發(fā)展并購基金和創(chuàng)業(yè)投資二級市場基金”，這些措施有助于提升私募基金的退出效率和投資回報率。通過解決退出機制運行過程中原產(chǎn)生的問題，政策確保了投資者的資金可以及時回流，從而降低投資風險以提高投資吸引力。
第五，資本市場的規(guī)范化程度也將不斷提升?！洞胧分刑岬健耙龑?chuàng)業(yè)投資機構(gòu)規(guī)范運作，提升股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)引導、戰(zhàn)略咨詢等綜合服務能力”，加強創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的規(guī)范運作，促進市場的規(guī)范化和健康發(fā)展。規(guī)范化的市場運作將提升投資者的信心，減少市場的投機行為，有助于建立一個健康、可持續(xù)發(fā)展的資本市場環(huán)境。此外，《措施》還提到“建立健全創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)統(tǒng)計分析體系，加強部門間信息共享”，這些完善的體系和高度的共享能提升信息的對稱性，給投資者提供更為透明的決策環(huán)境，做出更合理的投資決策，從而提升市場的整體效率和公平性。
三、《措施》影響下我國資本市場前景展望
總體而言，《措施》將為中國資本市場帶來新的機遇和活力。特別是在中小企業(yè)和高新技術企業(yè)方面，融資將變得更加便捷，這將大大增強市場的活力。
這些政策舉措旨在吸引更多的資本進入市場，提升資本市場的整體效率和競爭力。通過鼓勵多元化投資主體和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺的參與，市場將形成一個更加多樣化和創(chuàng)新驅(qū)動的生態(tài)系統(tǒng)。這不僅能為中小企業(yè)特別是高新技術企業(yè)提供更便捷的融資渠道，還能增強市場的整體活力。同時，這些政策將顯著提升資本市場的流動性和資金配置效率，從而進一步提高投資者的信心。
在宏觀層面上，《措施》預期未來資本市場將更加國際化，政策的透明度和可預見性將進一步提高，市場環(huán)境將變得更加友好和開放。這將有助于吸引國際資本，增強市場的全球競爭力。在政策的引導下，資本市場將成為支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級的重要引擎，從而助力中國經(jīng)濟實現(xiàn)可持續(xù)和高質(zhì)量的發(fā)展。
此外，《措施》還將鼓勵創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺的發(fā)展，形成良好的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)。通過加強對中小企業(yè)和高新技術企業(yè)的支持，市場將能夠更加靈活地應對各種變化和挑戰(zhàn)。同時，這些政策的實施將促進資本市場的規(guī)范化和法治化建設，進一步優(yōu)化市場環(huán)境。
總的來說，《措施》不僅為資本市場注入了新的活力，還為中小企業(yè)和高新技術企業(yè)的發(fā)展提供了堅實的保障。在這樣的政策環(huán)境下，中國資本市場有望迎來一個新的發(fā)展階段，成為全球資本市場的重要組成部分。通過持續(xù)推進改革開放，中國資本市場將不斷提升其國際地位和影響力，助力國家經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。
